燿華 (2367) 衝上 50 元大關：解析低軌衛星題材與泰國擴產後的「營運重估」邏輯。

【雲飛盤中報告：燿華（2367）衝上 50 元大關】

大家好，我是雲飛。近期台股表現非常強勁，今日（27日）指數一度推升至 32,203 點續寫歷史新高。在這一波由 AI 與低軌衛星交織的行情中，燿華（2367）成了市場關注的焦點。不僅 1 月 26 日亮燈漲停，今日早盤股價更一度衝上 52.0 元，展現極強的題材動能。我個人認為，燿華這波強勢漲幅反映的是「營運結構轉型」的市場預期，但投資人仍需回歸數據，審視其基本面與技術面的實質支撐。以下我整理的結構性觀察：

【燿華為什麼漲？不只是題材，而是結構轉型】

這幾天看到燿華（2367）價量齊揚，不少朋友在問這是不是新一波低軌衛星的領頭羊？燿華作為台灣 HDI 板大廠，目前股價站上 50 元大關（今日最高來到 52.0 元），自年初以來漲幅已超過 70%。我個人認為，這波漲勢的核心不在於「現在賺多少」，而在於「未來產能在哪裡」。

【一、泰國擴產：應對「非中供應鏈」的需求】

燿華董事會近期通過對泰國子公司增資 10 億泰銖，累計投資金額已達 35 億元。

務實觀察：泰國新廠預計在 2026 年第一季進入客戶認證，第三季正式放量

戰略意義：衛星通訊與高階伺服器客戶對供應鏈轉移（No China）要求明確。泰國產能到位後，法人預估 2026 年低軌衛星營收佔比有望回升至 20%，這對提升整體毛利率有實質幫助

【二、數據面分析：營收正處於「切換期」】

從財報數據來看，燿華目前的成長主要來自於對未來的「提前反應」：

2025 年表現：受車用需求疲弱與匯率影響，營收年減約 7-12%

2026 年展望：法人預估營收有望回升至 214 億元，EPS 上看 2.59 元

殖利率觀點：如我先前強調，填息能力才是關鍵。燿華目前本益比約為 37 倍，相較於歷史區間偏高，反映市場正給予其「科技成長股」的重估（Rerating）

【三、籌碼與技術面觀察】

法人動向：近日三大法人積極佈局，外資在短短幾個交易日內買超超過 6 萬張

技術觀察：以長線來看，燿華今天新高，正式突破了自西元 2000 年以來的高點，距離今日已經 26 年，籌碼已經過長時間洗禮，今日的突破代表有人看好什麼或看到了什麼利多，技術面來說，上次的高點距離今日已經過 26 年，過往賣壓基本上已經沒有參考意義，單純以創新高格局來看，非常強勢，趨勢強動能強，如果要追強，追強追創新高勝率一直不低

【四、雲飛的實務觀點】

面對這類題材強勁但股價急彈的標的，我的看法如下：

題材面領先基本面：燿華目前漲的是「低軌衛星」與「AI PC」的夢。實質營收貢獻需等到泰國廠第二季後產能回補，短線漲幅已先行反應

ETF 效應帶動：今日台股再創新高，群益半導體收益（00927）等科技型 ETF 績效強勁。資金在半導體之外尋找低基期、有轉型題材的 PCB 股，燿華正好符合此條件

【雲飛總結】

燿華突破 26 年高點，這在技術面上具有強烈的突破意義。但投資人也要認清，目前的估值已經充分反映了未來的成長預期。如果你是已持有者，可以繼續抱著；

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